Работу FXMM можно представить следующим образом: Мы за рубли покупаем акции FXMM ETF; на наши рубли сразу же покупаются доллары и одновременно заключается контракт на продажу этих долларов по более высокой рублевой цене на следующий день; а на время до продажи долларов на них покупаются US T-Bills (Казначейские облигации правительства США. Самые надёжные в мире). Затем операция с покупкой долларов и их продажей по контракту совершается каждый день — это снижает риск от долгосрочного изменения процентных ставок и делает рост активов более плавным.
Подробнее можно почитать здесь:
https://finex-etf.ru/university/news/napolnen_gosobligatsiyami_ssha_a_vedet_sebya_kak_depozit_v_rublyakh_fxmm_etf/